JAHRESBERICHT 2023 | 2024

Ein wichtiger Ansatz, der bei der Twin Transformation entscheidend helfen kann, ist eine Wiederbelebung des Verbriefungsmarktes. Als ein vermeintlicher Auslöser der globalen Finanzmarktkrise ab 2007 hängt Verbriefungen immer noch ein schlechter Ruf nach – allerdings zu Unrecht. Die Verbriefungen von Kreditforderungen sind ein wichtiges Instrument, um die Transformation der europäischen Wirtschaft in den kommenden Jahren zu finanzieren. Sie können einen wichtigen Beitrag zur Bewältigung der Herausforderungen leisten, die sich aus der anstehenden digitalen und ökologischen Transformation ergeben. Sie sind allerdings kein Allheilmittel. Für einen erfolgreichen Einsatz von Verbriefungen müssen auch die Rahmenbedingungen stimmen, deren Umsetzung zu einer Wiederbelebung der Verbriefungsmärkte beiträgt. Verbriefungen können und müssen einen Beitrag zur Finanzierung der Transformation leisten, neben anderen Finanzierungsprodukten. Und die passenden Rahmenbedingungen der Finanzierung sind nur eine wichtige Voraussetzung für die erforderlichen Investitionen, neben Bildung, Infrastruktur und weiteren Standortfaktoren. Der Bundesverband Öffentlicher Banken Deutschlands, VÖB, hat hierzu ein Positionspapier mit sieben konkreten Vorschlägen zur Wiederbelebung der Verbriefungsmärkte vorgelegt. Demnach sollte u. a. sichergestellt werden, dass die Eigenkapitalanforderungen für Verbriefungen perspektivisch nicht weiter steigen und gleiche Wettbewerbsbedingungen für alle Banken gelten. Überdies sollten die Kapital- und administrativen Anforderungen für Verbriefungen auf den Prüfstand gestellt und regulatorische Hürden abgebaut werden. Welche Rolle Banken sinnvollerweise bei Verbriefungen einnehmen können, erörterte VÖB-Service in einem gemeinsamen Workshop zusammen mit der True Sale International GmbH (TSI) im Sommer 2024. Die TSI entstand vor 20 Jahren aus einer Bankeninitiative in Deutschland zur Förderung des deutschen Verbriefungsmarktes. Sie ist zudem Ausrichter des seit 2007 jährlich in Berlin stattfindenden TSI-Kongresses, in dessen Rahmen sich VÖB und VÖB-Service als Partner engagieren. Heute gehen die Themen der TSI deutlich darüber hinaus und decken weite Bereiche des AssetBased-Finance-Marktes ab. „Zunächst sind Banken maßgeblich verantwortlich für die Kreditvergabe an die Realwirtschaft, insbesondere in einer Volkswirtschaft wie Deutschland mit seinem breiten Mittelstand“, sagt TSI-Chef Jan-Peter Hülbert (siehe Interview). Damit einher gehe die Finanzierungsfunktion und Bereitstellung von Liquidität durch den Bankensektor. Induziert durch die Kreditvergabe und die Kapitalvorschriften nach Basel IV benötigen Banken das Instrument der synthetischen Bilanzverbriefung und nutzen dieses in steigendem Umfang. Mezzanine-Tranchen werden hier an Nichtbankinvestoren platziert, sodass es nicht zu einer Umverteilung von Kreditrisiken innerhalb des Bankensektors kommt. „Dadurch leisten Verbriefungen einen positiven Beitrag zur Finanzmarktstabilität“, erläutert Hülbert. Als zweites Verbriefungssegment sind private Verbriefungen relevant. Hier bieten Banken ihren Kunden forderungsbasierte Finanzierungslösungen an, gerade für Unternehmen mit schwächeren Bonitäten ein wichtiges Finanzierungsmittel. Banken unterlegen diese Verbriefungen vollständig mit Eigenkapital – unabhängig von der Frage, ob eine Refinanzierung durch Asset-Backed Commercial Paper (ABCP) stattfindet. Und drittens ist das Segment öffentlicher Verbriefung relevant, hier agieren Banken als Investoren in den Senior-Tranchen und tragen wesentlich zur Liquidität bei. Damit kommt den Banken die Aufgabe zu, das Marktwachstum zu begleiten, Liquidität im Verbriefungsmarkt zu erhöhen und die Attraktivität für andere Investorengruppen zu steigern. Verbriefungen: Positiver Beitrag zur Finanzmarktstabilität von Stefan Hirschmann 41 VÖB-Service

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